Бесплатная библиотека - учебники, шпаргалки, кандидатский минимум

Рыночная экономика неизбежно формирует новый уровень ответственности руководителей предприятий за эффективное использование финансовых ресурсов. При этом важно четко ориентироваться в хитросплетениях рыночного механизма, объективно оценивать производственно-экономический потенциал, финансовое положение, определять перспективные направления деятельности. Привлечение инвестиций в компанию, обеспечение инвестиционного процесса — важнейшая функция финансового менеджмента. Базисным элементом этой работы является формирование инвестиционной политики для любых предприятий, в том числе упаковочных.

Среди основных элементов инвестиционной политики предприятия можно выделить следующие: определение стратегической цели предприятия; прогноз конъюнктуры рынка и определение приоритетов инвестиций; анализ экономических результатов и инвестиционной деятельности предприятия; планирование инвестиционной деятельности; выбор между инвестиционными программами; обеспечение ресурсами инвестиционной деятельности.

Закон и задачи

Согласно Приказа Минэкономики РФ № 118 от 1 октября 1997 г. (утвердившего „Методические рекомендации по разработке инвестиционной политики предприятия“), при разработке инвестиционной политики предприятия целесообразно предусмотреть:

1. соответствие мероприятий, которые предполагается осуществить в рамках этой политики, законодательным и иным нормативным и правовым актам по вопросам регулирования инвестиционной деятельности в Российской Федерации;
2. достижение экономического, научно-технического, экологического и социального эффекта рассматриваемых инвестиций;
3. получение предприятием прибыли на инвестируемый капитал;
4. эффективное распоряжение средствами на осуществление бесприбыльных инвестиционных проектов;
5. использование предприятием государственной поддержки в целях повышения эффективности инвестиций;
6. привлечение субсидий и льготных кредитов международных и иностранных организаций и банков.

При выработке инвестиционной политики следует учитывать:

1. состояние рынка продукции, производимой предприятием, объем ее реализации, качество и цена этой продукции;
2. финансово-экономическое положение предприятия;
3. технический уровень производства предприятия, наличие у него незавершенного строительства и неустановленного оборудования;
4. сочетание собственных и заемных ресурсов предприятия;
5. возможность получения предприятием оборудования по лизингу;
6. финансовые условия инвестирования на рынке капиталов;
7. льготы, получаемые инвестором от государства;
8. коммерческую и бюджетную эффективность инвестиционных мероприятий, осуществляемых с участием предприятия;
9. условия страхования и получения гарантий от некоммерческих рисков.

Положения разработанной инвестиционной политики рекомендуется учитывать при принятии решений по разработке технико-экономических обоснований инвестиционных проектов, использованию различных источников финансирования, участию в реализации инвестиционных проектов совместно с другими компаниями, организации работ других структурных подразделений предприятия.

Анализ рынка

Базой для обоснования инвестиционной политики предприятия служит анализ рынка продукции — либо уже производимой предприятием, либо новой, намечаемой к выпуску. Задача изучения рынка — оценить реальные перспективы сбыта этой продукции. При этом важно учитывать:

1. географические границы рынка реализации продукции предприятия, в том числе другими предприятиями, а также аналогичной продукции (региональный, российский, внешний рынок);
2. общий объем реализации продукции предприятия, в том числе аналогов, производимых конкурентами, на соответствующем рынке в течение предыдущих трех лет;
3. динамику потребительского спроса, прогнозируемую на период намеченной инвестиционной политики предприятия;
4. наличие предприятий-конкурентов на этом рынке;
5. технический уровень продукции предприятия;
6. возможности повышения конкурентоспособности продукции предприятия и расширения рынка ее сбыта в рамках конкретных инвестиционных проектов.

Цена неверной оценки потенциального рынка может быть весьма высока. Например, отказавшись в свое время от выпуска очень перспективной модели Daewoo Nexia, завод „Красный Аксай“, входящий в ФПГ „Донинвест“, сосредоточил усилия на производстве более дорогих моделей автомобилей. В результате резкого сокращения спроса на них образовалась задолженность завода федеральному бюджету в размере 247 млн. руб. Все производство автомобилей было передано вновь построенному заводу „ТагАЗ“, в который группа „Донинвест“ вложила 270 млн. долл., а „Красный Аксай“ был вынужден вернуться к выпуску сельхозтехники.

Анализ рынка и разработка системы реализации продукции предприятия, включая определение рекламы, ее видов, направлений и масштабов осуществления, завершается оценкой объема предстоящих затрат.

Производственный потенциал и инвестиции

Потребность в ресурсах для проведения инвестиционной политики предприятия определяется развитием его производства в соответствии со складывающейся конъюнктурой рынка. На начальном этапе формирования инвестиционной политики необходимо провести анализ финансового состояния предприятия, определить с его помощью цели развития компании, оценить перспективы капиталовложений. Финансовый анализ служит также инструментом обоснования нормативов оборотных средств. При обосновании инвестиционной политики предприятия важно учитывать:

1. вид, объем и качество продукции, которая должна производиться предприятием в соответствии с принятой им инвестиционной политикой;
2. состав и последовательность намеченных к реализации инвестиционных проектов;
3. уровень отраслевой специализации предприятия, преимущества его технологии производства и оборудования, техническую и экономическую безопасность предприятия;
4. единовременные затраты при реализации инвестиционных проектов, а также капитальные вложения, расходы на строительно-монтажные работы, НИОКР и приобретение нематериальных активов;
5. текущие эксплуатационные расходы и операционные затраты предприятия, в том числе на производство продукции предприятия (расходы на приобретение топлива, энергии, сырья и материалов, арендная плата за использование оборудования, лизинговые платежи, оплата труда и начисления на нее, и т. д.);
6. эффективность использования объектов незавершенного строительства и оплаченного неустановленного оборудования, реализацию демонтированного неамортизированного оборудования;
7. амортизационные отчисления;
8. постоянные и переменные затраты предприятия, в том числе на производство продукции;
9. налоги и другие обязательные платежи, относимые на себестоимость продукции;
10. цену продукции предприятия и выручку от реализации продукции.

Приведем такой пример. В 2001 г. приоритетными направлениями инвестиционной политики ГМК „Норильский никель“ стали: строительство и ввод объектов сырьевой базы, обеспечивающей своевременное восполнение выбывающих мощностей; модернизация и техническое перевооружение мощностей, связанных с процессом обогащения руд и переделов металлургии; внедрение автоматических систем управления технологическими процессами; осуществление природоохранных мероприятий по снижению выбросов и улучшению экологии окружающей среды. Общая сумма капитальных вложений при этом составила 13,5 млрд. руб., а капитальные вложения производственного назначения — 7,8 млрд. руб.

Следует подчеркнуть, что потребность предприятия в инвестиционных ресурсах должна соответствовать затратам, предстоящим с начала периода реализации инвестиционной политики. При этом стоимость объектов незавершенного строительства, оплаченного неустановленного оборудования, другие затраты прошлых лет не включаются в объем инвестиций. Перечисленные затраты учитываются при определении стоимости основных фондов, амортизационных отчислений, налога на имущество.

Источники средств

Важным элементом при разработке инвестиционной политики предприятия является определение общего объема инвестиций и поиск способов рационального использования собственных накоплений, включая возможные сочетания различных источников финансирования и привлечения заемных средств.

Собственные средства, направляемые предприятием на финансирование инвестиционной деятельности, могут состоять из:

1. свободных денежных средств, имеющихся на счету предприятия к началу реализации инвестиционных проектов;
2. средств, полученных в результате дополнительной эмиссии акций предприятия;
3. денежных средств от реализации излишнего и выбывающего имущества и неамортизированных основных фондов предприятия при перепрофилировании его производства;
4. части дохода предприятия в форме чистой прибыли и амортизации, реинвестируемой в процессе осуществления инвестиционных проектов.

Инвестиционные проекты предприятия целесообразно согласовывать между собой по объемам выделяемых ресурсов и срокам реализации. Рекомендуется соблюдать соотношение намечаемого предприятием общего объема инвестиций с объемом активов, дабы не утратить права собственности на предприятие в случае неудачной реализации проекта.

Выбор вариантов привлечения коммерческих кредитов и займов как источников финансирования инвестиционной деятельности предприятия (объем привлекаемых средств, процентная ставка по кредитам и займам, начало и конец выплаты процентов и погашения основного долга по ним) ориентируется на получение максимального экономического эффекта от собственных средств предприятия, направляемых на инвестирование.

Эффективность инвестиционной политики оценивается по показателю срока окупаемости вложений. Он же, в свою очередь, определяется на основе данных бизнес-плана предприятия и предварительных расчетов по обоснованию инвестиционных проектов.

Разработка бизнес-планов

Для уточнения сроков проведения мероприятий в рамках инвестиционной политики предприятия и обеспечения их финансовыми ресурсами составляются бизнес-планы реализации инвестиционных проектов, намеченных к осуществлению предприятием.

По технико-экономическим обоснованиям проектов проводится государственная вневедомственная экспертиза согласно Постановлению Правительства Российской Федерации от 20 июня 1993 г. № 585 „О государственной экспертизе градостроительной и проектно-сметной документации и утверждении проектов строительства“. После проведения экспертизы эти бизнес-планы утверждаются руководством предприятия для практического применения. При разработке бизнес-планов инвестиционных проектов рекомендуется руководствоваться СНиП 11–01–95 и СП 11–101–95.

Бизнес-план инвестиционного проекта включает следующие разделы:

1. вводная часть;
2. обзор состояния отрасли (производства), к которой относится предприятие;
3. производственный план реализации проекта;
4. план маркетинга и сбыта продукции предприятия;
5. организационный план реализации проекта;
6. финансовый план реализации проекта;
7. оценка экономической эффективности затрат, осуществленных в ходе реализации проекта.

Финансовый план реализации проекта является основным разделом бизнес-плана.

Календарный план денежных потоков поступлений и платежей в ходе этого проекта включает три блока расчетов, относящихся соответственно к производственно-сбытовой, инвестиционной и финансовой сферам деятельности предприятия. Расчеты по каждому блоку завершаются определением сальдо притока и оттока денежных средств. Сальдо поступлений и платежей от производственно-сбытовой деятельности представляет собой сумму чистой прибыли и амортизационных отчислений по годам. Сальдо инвестиционной деятельности получается вычитанием полного объема инвестиций из инвестируемых собственных средств предприятия (кроме реинвестируемых чистой прибыли и амортизации). Сальдо финансовой деятельности равно разности между суммой заемных средств (включая продажу выпущенных акций, необходимых для реализации инвестиционного проекта) и суммой средств, необходимых для погашения долга, уплаты процентов и выплаты дивидендов.

Условием успеха инвестиционного проекта служит неотрицательное значение общего сальдо денежного потока, которое определяется суммированием итоговых величин сальдо по трем вышеуказанным сферам деятельности предприятия.

Оценка эффективности инвестиционных проектов

Экономический эффект реализации инвестиционного проекта для предприятия, осуществляющего инвестиционную деятельность, характеризуется суммой погодовых величин общего сальдо за расчетный период. Сопоставимость разновременных платежей и поступлений в период проведения инвестиционной политики достигается посредством расчетного приведения к первому году (дисконтирование). Это необходимо для более точной оценки будущего эффекта реализации проекта.

Альтернативные инвестиционные проекты сравниваются по показателям коммерческой и бюджетной эффективности.

Основными показателями эффективности инвестиционных проектов являются срок окупаемости (коммерческая эффективность) и отношение объема поступлений в бюджет к объему платежей из бюджета (бюджетная эффективность). Для дополнительной оценки эффективности инвестиций по желанию разработчиков могут использоваться другие показатели и коэффициенты, определенные Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования, (утверждены Госстроем России, Минэкономики России, Минфином России, Госкомпромом России от 31 марта 1994 г. № 7—12/47).

Срок окупаемости собственных средств предприятия, направляемых на финансирование инвестиционного проекта, равен периоду времени от начала финансирования этого проекта до момента, когда объем собственных средств сравняется с накопленной суммой амортизации и остатка прибыли (после уплаты налогов, погашения кредитов, выплат процентов по кредитам, дивидендов). Срок окупаемости инвестиционного проекта в целом (затраты за счет всех источников финансирования) определяется периодом времени от начала его финансирования до момента, когда объем инвестиций сравняется с суммарным объемом амортизации и чистой прибыли.

При разработке инвестиционной политики предприятия очень важно заранее оценить возможные риски, связанные с осуществлением инвестиционных проектов. При этом влияние коммерческих рисков (строительные, производственные, маркетинговые, кредитные, валютные и т. п.) оценивается через вероятное изменение ожидаемой прибыльности инвестиционного проекта и соответствующее уменьшение эффективности инвестиций. Защита от некоммерческих рисков (стихийные бедствия, гражданские беспорядки, изменения экономической политики государства), не зависящих от инвесторов, может быть осуществлена путем получения государственных гарантий или страхования инвестиций.

При осуществлении бесприбыльных инвестиционных проектов критерием эффективности является снижение затрат на достижение соответствующего социального, научно-технического или экологического эффекта при реализации этих проектов. Поволжское АО „ВИНЭК“, выпускающее технологическое оборудование и оснастку для легкой промышленности, вложило в течение трех лет 11 млн. руб. на реконструкцию сборочного и прессового производств. Уже через год это обеспечило снижение себестоимости по наиболее материалоемкой продукции на 14 %.

При использовании различных источников финансирования инвестиционных проектов, наряду с общим сокращением сроков их осуществления рекомендуется согласовывать приемлемое для участников распределение платежей на протяжении периода реализации проектов. В случае привлечения кредитных ресурсов следует обеспечивать по возможности минимальные процентные платежи и максимальные сроки их погашения.

Роль эффективного управления

Значительная роль в формировании действенной инвестиционной политики принадлежит организации управления инвестиционной деятельностью на предприятии. Принятие взвешенных решений об инвестиционных проектах является наиболее сложной и важной управленческой задачей. Поскольку в сферу интересов инвестора входят практически все аспекты экономической деятельности предприятия, многофакторность задачи предъявляет особые требования к разработке плана инвестиций, процедуре подготовки необходимых данных.

Зачастую из-за отсутствия эффективного механизма управления финансовыми потоками многие предприятия теряют существенную часть доходов и имеют высокую дебиторскую и кредиторскую задолженности. Избежать этого можно с помощью четко организованного бюджетирования (технологии планирования, учета и контроля денежных средств и финансовых результатов). Бюджет на предприятии играет регулирующую, направляющую и контролирующую роль, т. е. является конкретным и детальным планом инвестиционной деятельности.

В деятельности по управлению инвестициями в той или иной мере участвуют такие подразделения предприятия, как: финансовое, договоров и маркетинга, бухгалтерия; производственно-технические, строительные, снабженческо-сбытовые службы. На сегодняшний день необходимым условием успешной реализации инвестиционных проектов является интеграция всех участников процесса управления. Представляется важным создание по возможности единой структуры управления инвестициями в рамках существующей организационной структуры управления предприятием.

Инвестиционная политика в условиях глобализации

В последнее десятилетие ХХ века в развитых западных странах произошли радикальные изменения в корпоративном управлении инвестиционными ресурсами. Постиндустриальная эра коренным образом повлияла на структуру вложений: центр тяжести смещается в сторону инвестиций в человеческий капитал и нематериальные активы. Глобализация финансовых, товарных и информационных потоков, интенсивное развитие электронной торговли меняют философию инвестиционного поведения компаний. Сегодня наблюдается переход от вложений в вертикальную интеграцию к вложениям в интеграцию горизонтальную и специализацию на наиболее эффективных сферах деятельности. Корпоративное управление инвестиционным процессом и принятие того или иного решения в этой области в значительной степени обусловлены целями, которые ставит перед собой компания. Кроме традиционной прибыльности конкретного проекта большое значение в иерархии целей имеют имидж фирмы, поддержание хороших отношений с заказчиком, достижение высокой производительности труда, разработка новых видов продукции, повышение квалификации персонала и др.

Ставя во главу угла доход от реализации проектов, корпорация строит свою инвестиционную политику на принципах дифференциации нормы прибыли по категориям. Можно выделить следующие типы вложений: „вынужденные“, т. е. осуществляемые для повышения надежности производства и техники безопасности в соответствии с новыми законодательными актами; предпринимаемые ради сохранения позиций на рынке, при этом минимальная норма прибыли определяется, как правило, на уровне 6–7 %; в обновление основных фондов и поддержание непрерывной деятельности (норма прибыли 12 %); в целях экономии затрат (норма прибыли 15 %); направляемые на увеличение доходов (норма прибыли 20 %); рисковые (норма прибыли 25 % и выше). Производственно-коммерческая практика компаний свидетельствует, что чаще всего конкурируют между собой варианты капиталовложений одного типа. Значимую роль в инвестиционном поведении фирм играет временное распределение прибыли: в зависимости от своего финансового положения руководство компании в отдельные периоды задает различные нормы прибыли на капиталовложения, управляя инвестиционным процессом во времени.

В заключение остается только пожелать, чтобы и российские компании (особенно входящие в состав ФПГ и диверсифицирующие производство) учитывали современные тенденции инвестиционного планирования при формировании своей инвестиционной политики.